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闽发铝业:海西地区龙头铝型材企业

发布时间:2011-04-15    研究机构:光大证券

新股上市

公司概况

公司总股本12880万股,实际控制人为黄天火,持有公司57%股本;公开发行后,其持股比例为42.73%。公司旗下无参股公司或子公司。

公司主营铝型材加工,产能集中在建筑型铝材;主要原料为铝锭,全部来自外购。

截止2010年12月,公司型材产能为3.6万吨,2010年产能利用率为80%。产品中近30%用于出口。

成本方面,建筑型材加工费一般为6000元/吨(不含税),除去外购原材料成本,我们匡算其它单位营业成本为3000元/吨。

募集资金项目

此次公开发行4300万股,募集资金项目投资额为46982万元,全部用于4万吨铝合金型材生产线项目。该项目建设期1年,预计2011年底完成投产,2014年达产。

铝型材行业介绍

全球铝型材需求量从2001年的869万吨增加至2009年的1550万吨,复合增长率为7.5%。预计2012年全球铝型材消费量达到1669万吨。2009年中国消费量占全球总量的47%,位居第一。

产量方面,中国铝型材产量由2001年172万吨增加到2009年的729万吨,复合增长率为19.8%。2009年我国建筑铝型材和工业铝型材的产量分别为496万吨和233万吨,出口量为50万吨。

从产能规模上看,A股上市的铝加工企业市场占有率均在0.4%左右。目前该行业市场集中度不高。

业绩预测与结论

受益于产能扩张,我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.47元,0.68元和0.78元。三年复合增长率为28.8%,给予公司2011年30倍市盈率,合理上市价值为14.1元。

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