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闽发铝业新股申购策略与新股上市定位

发布时间:2011-04-19    研究机构:世纪证券

盈利预测基本假设:

1)公司现有建筑型材与工业型材市场供给、需求保持基本稳定。

2)公司两类主营产品售价基本一致,因此在价格假设中使用产品均价。另外,假设公司产品均价在2011年、2012年和2013年分别同比增长10%、8%和5%。(考虑到未来我国通胀形势可能有所减缓,以及公司产能释放将加大相关产品供给,公司产品售价增幅将逐渐下降)3)公司属于高新技术企业,所得税率为15%。(公司目前没有控股、参股子公司)4)公司募投项目在2012年达产,2012年、2013年和2014年将分别达到设计产能的60%、80%和100%。

5)盈利预测表中计算的基本每股收益按照发行后总股本计算。

6)由于公司属于加工类企业,其收取的加工费相对稳定,所以价格公司综合毛利率逐年微幅增长。

根据以上假设,我们预计闽发铝业(002578)2011年-2013年收入增长41.1%、62.9%、14.6%,净利润增长29.57%、226.22%、10.31%,根据发行后总股本计算,对应每股收益分别为0.39元、1.29元、1.42元。

公司估值方面,我们参照了同行业上市公司的经营规模、股本情况、估值水平等因素,采用罗普斯金以及利源铝业为参照对象。我们预计罗普斯金和利源铝业2011年市盈率分别为40倍和45倍,闽发铝业2011年每股收益为0.39元,得出公司相对估值区间为15.6元至17.55元。

申请时请注明股票名称