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闽发铝业:海西铝材龙头将突破产能瓶颈

发布时间:2011-04-20    研究机构:方正证券

海西铝材加工龙头募投项目将突破产能瓶颈

公司已成为海西板块的铝型材龙头企业,是福建省唯一获得“福建省铝型材星火行业技术创新中心”称号的企业;是我国铝型材国家标准的主编单位之一、仅有的四家国标建筑铝型材试验研制基地之一、国家火炬计划重点高新技术企业。本次募集项目达产后,新增产能约为4万吨/年,届时公司总产能将达到6.95万吨/年。

海西规划获批区域优势明显

海峡西岸经济区是我国东部地区最具活力的经济区域之一,建筑、工业用铝合金型材需求旺盛;同时铝型材的生产销售受经济运输半径因素的影响,本地企业有较大的成本及市场竞争优势。2008年-2010年度公司主营业务收入中福建省所占比例分别为54.84%、45.00%和52.15%。

房地产行业是铝建筑型材需求主力军

未来2010-2020年是中国城镇化的快速发展阶段,预计新增住宅对铝建筑型材的年需求为132万吨;存量住房的更新、改造也将带来对铝建筑型材年需求量约297万吨。

中国城镇化建设拉动铝工业型材的需求

随着农村经济的快速发展,农民生活水平的提高,对建筑型材的需求会越来越大。而随着中国工业化程度的提高,铝工业材的消费量将持续增长,预计其在铝挤压业中的比例将由目前的30%上升到2012年的45-50%左右。

盈利预测

公司将利用福建海西区域优势扩大工业铝型材客户群体,同时利用福建侨乡的海外人脉关系和出口传统,大力发展出口业务,确保公司业绩的稳健增长。从市场需求的角度看,目前是新建或扩建项目的有利时机。募投项目预计2011年底完成投产,2014年达产;其中工业型材1.46万吨,建筑型材2.54万吨。受益产能扩张,我们预测公司2011-2013年摊薄后的EPS为0.51元、0.73元和0.95元。目前铝型材行业平均PE为36倍,由于公司具有海西区域优势,给予32-38倍区间,建议申购区间为16.32-19.38元/股。

风险提示

铝锭价格波动风险;募投项目建设及投产进度低于预期。

申请时请注明股票名称