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闽发铝业:海西铝材龙头

发布时间:2011-04-27    研究机构:东北证券

公司主要从事各种铝型材产品的设计研发、生产和销售。公司产品按其应用领域分为建筑铝型材和工业铝型材,建筑铝型材主要应用于各类民用及商用建筑领域,而工业铝型材则主要应用于交通运输、耐用消费、机械设备等工业领域。

近三年来,公司97%以上的营业收入来自于建筑铝型材和工业铝型材。2010年公司建筑铝型材占比65.75%;工业铝型材收入比34.17%。未来逐步向应用领域更广阔、技术含量及毛利率更高的工业铝型材深加工领域拓展。2008-2010年,公司工业铝型材收入占比依次为24.47%、25.72%和34.17%,呈现逐年稳步提高态势。

公司本次募集资金项目投资金额为46,982万元,用于建设4万吨铝合金型材生产项目。项目总投资为46,982万元,其中建设投资40,282万元,流动资金6,700万元。项目建成后,年生产规模为40,000吨,其中工业型材14,600吨,建筑型材25,400吨。其中第一年和第二年达产比例分别是60%和80%,第三年开始为100%。

海西规划获批,募投项目缓解地域产能瓶颈。海西规划近日获批,未来海西经济区建设将对铝型材行业带来旺盛需求。近年来,公司由于产能受限,业务仍集中于建筑铝型材。随着募投项目的建成、达产,公司将充分发挥其技术优势与地域优势,收入有望实现高速增长。

募投项目投产后公司产能增长91%。公司未来看点在产量增长和产品结构改善上,按照项目规划,估计到2012年底产能达到近7万吨,比2010年底增长91%,其中工业铝型材占比达41%.

合理价值区间为13.00-18.00元。我们预测公司2011-2013年摊薄后的EPS为0.45元、0.84元和1.16元,目前铝型材行业平均PE30倍,由于公司具有海西地域优势,给予35-40倍区间,定价区间为15.75-18.00元/股。

风险提示:铝价波动风险,募投项目投产进度低于预期。

申请时请注明股票名称