移动版

闽发铝业公司公告点评:募投推进结构升级

发布时间:2015-11-13    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:公司拟定增不超过64546648 股(含64546648 股)。其中黄文乐先生出资25602.68 万元认购35460775 股、黄文喜先生出资18000.00 万元认购24930748股、上海兴富创业投资管理中心(有限合伙)出资3000.00 万元认购4155125股。发行价为7.22 元/股。

培育新的利润增长点,提升盈利能力。定增拟募集资金总额不超过46602.68 万元,主要投入节能环保高性能铝合金建筑模板生产建设项目。

有效利用现有产能,提高产品附加值。本次募投项目与前次项目有机结合。前次募投4 万吨铝型材扩建项目已全部建成,按照本次募投项目的产能预计,每年可以消化公司1 万吨铝型材的生产能力,并将其转化为附加值高、盈利能力强的铝合金建筑模板产品。本项目建设期1 年,并分3 年陆续达到设计产能,投产期第一年达到设计产能的50%,第二年达到设计产能的80%,第三年全部达产,建成后可达到年产40 万平方米节能环保高性能铝合金建筑模板的生产能力。本项目达产后,年均营业收入52000.00 万元,净利润8977.77 万元,税后财务内部收益率24.10%,税后投资回收期为5.51 年,具有良好的经济效益。

盈利预测及评级。定增资金将用于投入年产40 万平方米节能环保高性能铝合金建筑模板生产建设项目,项目本身具极高的市场价值,且每年能够消化前期项目的1 万吨铝型材,为公司带来协同效益。我们预计2015-17 年摊薄后EPS 分别为0.09 元/股、0.16 元/股和0.23 元/股(总股本为转股后股本,并假设定增成功对股本的影响)。给予公司2016 年78 倍市盈率估值,对应目标价12.5 元,买入评级。

风险提示。下游需求不足,铝价持续下跌,定增遭否决,并购风险。